經(jīng)濟企穩(wěn)回升的兩個基點

本月初，國家統(tǒng)計局公布10月份的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)回升至50.2，比9月上升0.4個百分點，創(chuàng)4個月新高，也是3個月以來首次重上50以上水平。匯豐中國PMI也回升至49.5。可以說，這兩項指數(shù)回升都已表明中國經(jīng)濟開始在第三季度見底企穩(wěn)，同時增強了市場對第四季經(jīng)濟增速的回升預期。
     此外，不僅早些時候公布的不少經(jīng)濟數(shù)據(jù)都好于市場預期，而且從一些產(chǎn)品價格的變化及實體動向來看，有利于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的跡象更是明顯增加，如水泥、鐵礦石、鋼鐵及運輸價格近期開始反彈、企業(yè)去庫存也接近尾聲、黃金周銷售表現(xiàn)旺盛、國內(nèi)港口活動回升，9月份制造商盈利增長開始好轉(zhuǎn)，國內(nèi)出口和零售都呈現(xiàn)上升態(tài)勢，前兩月全國54個城市住房銷售同比上漲51%，企業(yè)債券及銀行信貸也在增加等。這些跡象都表明國內(nèi)經(jīng)濟開始企穩(wěn)回升，短期內(nèi)政府政策變化壓力也減輕。
     同時，隨著企業(yè)去庫存和盈利觸底回升，隨著住房銷售全面上升及房價回暖，估計第四季度PPI(生產(chǎn)者價格指數(shù)) 可能小幅回升，居民消費物價指數(shù)(CPI)也可能面臨著反彈，有市場人士預計將上漲到2.2%的水平，但總的價格水平仍然處于低位。由于“熱錢”開始涌入國內(nèi)市場，現(xiàn)在市場上最為關(guān)心的是未來國內(nèi)的經(jīng)濟政策會有多少變化？會有哪些重大調(diào)整？
兩個基點
     可以說，盡管當前中國經(jīng)濟增長態(tài)勢已經(jīng)開始見底回升，但這種增長回升是建立在兩個基點上的。一是歐美經(jīng)濟開始穩(wěn)定，外在需求有所增長，特別是受季節(jié)性因素影響，國內(nèi)出口增長幅度不小，這些對拉動東南沿海省份的經(jīng)濟增長起到了重要的作用。如果說，占國內(nèi)GDP比重較大的廣東、浙江、江蘇等省市由于受到出口好轉(zhuǎn)而GDP增長上升，這當然有利于全國經(jīng)濟增長回穩(wěn)。不過，從歐美的經(jīng)濟復蘇來看，特別是對歐洲的主權(quán)債務(wù)危機來說，它仍然存在很大不確定性。外需是否重新成為經(jīng)濟增長之動力仍然存在較大不確定。
     二是住房開發(fā)投資增長已經(jīng)回升到16%以上的水平，而且住房的銷售無論是面積還是金額，從年初嚴重的負增長開始轉(zhuǎn)變?yōu)檎鲩L。也就是說，在5-6月份穩(wěn)增長的政策引導下，由于國內(nèi)貨幣政策的調(diào)整，存款準備金率下降、利率下調(diào)等，改變了住房市場預期，各種各樣的住房投資者又紛紛進入住房市場。從2010年“國十條”以來的住房市場宏觀調(diào)控以來，盡管國內(nèi)住房市場有所調(diào)整，銷售曾經(jīng)急劇下降，但總體來說，住房市場最為核心的價格則調(diào)整很少，甚至沒有調(diào)整。
     可以說，就目前國內(nèi)不少一、二線城市的住房價格來說，其價格水平早就遠超過歐美發(fā)達國家。比如，北京的住房價格水平遠遠高于加拿大的多倫多，甚至是高幾倍，而歐美國家居民的工資水平則是中國的10倍以上。而且，從今年貨幣政策有所變化立即引起市場預期逆轉(zhuǎn)的情況來看，更是證實了當前中國的房地產(chǎn)市場仍然是以投資、投機為主導的市場。因此，對當前這種高房價現(xiàn)象，我相信未來一定會采取有效的經(jīng)濟杠桿來治理，而不是讓這種現(xiàn)狀仍然維持下去。當然，國內(nèi)住房市場要堅決調(diào)整，要轉(zhuǎn)型為以消費為主導的市場，國內(nèi)經(jīng)濟增長必然會受房價下降而面臨不少挑戰(zhàn)。更為重要的是，如果國內(nèi)經(jīng)濟不經(jīng)過這種擠出房地產(chǎn)泡沫的過程，不經(jīng)過“房地產(chǎn)化”后的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國經(jīng)濟就無法步上健康的軌道。
　正本清源
     未來地方政府新一輪的投資熱潮將會很快啟動。從現(xiàn)在的情況來看，地方政府新一輪的投資熱潮，除了在鐵路、公路、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上外，住房市場同樣可能是主戰(zhàn)場。這就是當前各地方政府正在采取不同的方式來沖擊房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的核心所在。
      對于地方政府來說，其目的一是穩(wěn)定所謂的房價，二是在當前高房價下極力增加土地交易。因此，我相信，未來尤其在明年3月之后，政府對這種“房地產(chǎn)化”的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及房地產(chǎn)泡沫一定會保持較警惕并出臺相應的政策。而房地產(chǎn)要成為未來經(jīng)濟增長之動力，就得把全國居民的住房消費力釋放出來，這樣才可能正本清源。
      可見，隨著國內(nèi)經(jīng)濟增長態(tài)勢回穩(wěn)，政府的貨幣政策、財政政策及房地產(chǎn)政策變化的概率不會太高，整個經(jīng)濟政策基本上會保持穩(wěn)中求進的策略。